بدهی عمومی و سرمایه گذاری بخش خصوصی در ایران: الگوی خودرگرسیونی با وقفه توزیعی غیرخطی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 عضو هیئت علمی دانشگاه شهیدباهنر کرمان، مجتمع آموزش عالی شهرستان بافت، دانشکده اقتصاد

2 دانشکده اقتصاد دانشگاه علامه طباطبایی تهران

چکیده

از الزامات دستیابی به رشد اقتصادی 8 درصدی در برنامه هفتم توسعه، رشد سرمایه‌گذاری هدفمند می‌باشد. آنچه در تئوری اهمیت دارد ارتباط بدهی‌های عمومی و سرمایه‌گذاری بخش خصوصی است. آمارهای دهه 90 حکایت از بدتر شدن سرمایه‌گذاری بخش خصوصی و روند افزایشی بدهی‌های عمومی دارد. از اینرو به نظر می‌رسد افزایش بدهی‌های عمومی روند سرمایه‌گذاری بخش خصوصی را مختل کرده باشد. ما در این مطالعه با یک الگوی خودرگرسیونی با وقفه توزیعی غیرخطی، به بررسی ارتباط بدهی‌های عمومی و سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در ایران پرداخته‌ایم. برای این منظور از داده‌های مربوط به دوره زمانی 1980-2023 استفاده شده است. نتایج نشان می‌دهد در کوتاه‌مدت و بلندمدت تکانه‌های افزایشی و کاهشی در بدهی به ترتیب اثرات منفی و مثبت دارد. بنابراین افزایش استقراض دولت، سرمایه‌گذاری بخش خصوصی را کاهش داده است، بطوریکه در بلندمدت افزایش یک درصدی در بدهی‌های عمومی کاهش 7/1 درصد از سرمایه‌گذاری بخش خصوصی را به دنبال دارد. علاوه بر این، تغییرات رشد اقتصادی و آزادی تجاری، اثرات مثبت بر سرمایه‌گذاری دارند. نتایج حاکی از اثرات منفی نرخ بهره بر سرمایه‌گذاری در ایران نیز می‌باشد. با توجه به مثبت بودن آثار تکانه‌های درجه آزادی تجاری نیز می‌توان نتیجه گرفت اصلاحات در تعاملات تجاری با دیگر کشورها جهت حمایت از صادرات کالاهای تولیدشده توسط سرمایه‌گذاران بخش خصوصی یک ضرورت است. همچنین اثرات تورم و نرخ ارز بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی منفی بوده که لزوم توجه بیش از پیش در سیاست‌های پولی، مالی و نیز سیاست‌های ارزی را به دنبال دارد. اصلاح بودجه و اصلاح نظام بانکی نیز دو اولویت برای مهار تورم است که باعث ایجاد عدم تعادل در بلندمدت می شود.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


اخلاقی یزدی نژاد, اسماعیل , صاحب الزمانی, سیمین و دانشی, وحید . (1402). بررسی تاثیر محدودیت در تامین مالی بر رابطه میان بدهی و سرمایه-گذاری. تحقیقات حسابداری و حسابرسی, 15(59), 87-100. doi: 10.22034/iaar.2023.185328
آهنگری، عبدالمجید، و سعادت مهر، مسعود. (1387). رابطه ریسک و سرمایه گذاری خصوصی در ایران. پژوهشنامه علوم انسانی و اجتماعی، 8(3 (پیاپی 30- ویژه علوم اقتصادی))، 13-32. https://jes.journals.umz.ac.ir/article_99.
باقری پرمهر, شعله , وقوعی, هاترا , خیراندیش, الهام و زین العبادی, عاطفه . (1400). اثر غیرخطی بدهی‌های دولت بر سرمایه‌گذاری خصوصی با استفاده از الگوی رگرسیون انتقال ملایم (STR) در اقتصاد ایران. اقتصاد و تجارت نوین, 16(شماره 4 (شماره پیاپی: 53)), 43-67. https://civilica.com/doc/1424012
حسن زاده محمد، برقی نژاد مینا. اثرآستانه‌ای سرمایه‌ گذاری دولتی و بدهی عمومی بر رشد اقتصادی در کشورهای صادرکننده نفت: رویکرد رگرسیون انتقال ملایم پنلی (PSTR). تحقیقات مدلسازی اقتصادی. ۱۴۰۱; ۱۳ (۴۸) :۱۶۹-۱۹۶. http://jemr.khu.ac.ir/article-1-2305-fa.html
حسن­پور، محمدرضا(1401). ملاحظات قانون مدیریت بدهی­های عمومی؛ ساختار حکمرانی مدیریت بدهی­های عمومی بر اساس تجارب بین المللی، مرکز پژوهش­های مجلس شورای اسلامی. https://rc.majlis.ir/fa/report/show/1764043
خدایی، مهدی؛ جعفری، محمد؛ فتاحی، شهرام (1397) بررسی اثرات سیاستهای مالی بر رشد اقتصادی در اقتصاد ایران: مدلهای حالت- فضا؛ فصلنامه پژوهشهای رشد و توسعه اقتصادی؛ شماره. 95. https://egdr.journals.pnu.ac.ir/article_4008
خیابانی ناصر، کریمی پتانلار سعید، موتمنی مانی(1391). بررسی پایداری مالی دولت ایران با روش همجمعی‌چندجانبه. فصلنامه برنامه ریزی و بودجه. 73-89. http://eprj.ir/article-1-530-fa.html
دل­انگیزان، سهراب و اسماعیل، خزیر(1391)، مطالعه اثرات شوکهای سیاست مالی بر رشداقتصادی
ایران در دوره زمانی1338-1388، مجله راهبرد اقتصادی، 3-67، )1(3). https://econrahbord.csr.ir/article_103220.html
زارعی، ژاله (1389)، ارزیابی پایداری مالی در اقتصاد ایران تازه‌های اقتصاد، زمستان 1389، شماره 130، 86-56. https://ensani.ir/fa/article/272317/
زمانی، رضا و مسعود مجیدی(1400)، تحلیل مقدار بهینه و شرایط آستانه­ای بدهی­های دولت در ایران، فصلنامه پژوهش­های رشد و توسعه اقتصادی، سال یازدهم، شماره 43. doi: 10.30473/egdr.2020.51086.5644.
شهابی نژاد وحید، نصیری اقدم علی، زمانی رضا، ملائی امامزاده محمد. سیاست مالی در یک اقتصاد رکودی با بدهی بالا: کاربردی از نظریه کنترل. فصلنامه سیاست های مالی واقتصادی. ۱۴۰۳; ۱۲ (۴۵) :۱۴۳-173. http://qjfep.ir/article-1-1589-fa.html
عرب مازار، علی­اکبر و فرشته چالاک (1389)، تحلیل پویای اثر مخارج دولت بر رشد اقتصادی در ایران، مجله  تحقیقات اقتصادی، 219-239، 45(2). https://jte.ut.ac.ir/article_21001.html
فتاحی، شهرام؛ حیدری دیزگرانی، علی و عسکری، الناز (1393). "بررسی پایداری بدهی دولت در اقتصاد ایران. فصلنامه سیاست‌های مالی و اقتصای، سال دوم، شماره 6، تابستان 1393، 86-67.  http://qjfep.ir/article-1-152-fa.html
فلاحتی, علی و حیدریان, مریم . (1397). بررسی اثرات آستانه‌ای سرمایه‌گذاری دولتی و بدهی عمومی در یک مدل رشد اقتصادی برای استان‌های ایران؛ با استفاده از مدل رگرسیون انتقال ملایم پانلی (PSTR).. پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی, 9(33), 41-56. doi: 10.30473/egdr.2018.5066
مظهری آوا, مریم, و فطرس, محمد حسن. (1403). عوامل تعیین کننده انباشت بدهی دولت در ایران با تاکید بر رشد اقتصادی و کسری بودجه ( با استفاده از رویکرد لاسو و ARDL). مطالعات اقتصاد بخش عمومی, 3(4), 503-530. doi: 10.22126/pse.2024.10862.1143
موسوی نیک، سید هادی، باقری پرمهر، شعله(1398). ساخت سری زمانی بدهی دولت و برآورد نسبت بهینه بدهی دولت به تولید ناخالص داخلی و فضای مالی در اقتصاد ایران، فصلنامه پژوهش های اقتصاد(رشد و توسعه پایدار)، سال 19(۱) :۲۹-۵۲. http://ecor.modares.ac.ir/article-18-16585-fa.html
 
Ahangari, Abdolmajid, & Saadatmehr, Masoud. (2008). The Relationship between Risk and Private Investment in Iran. Humanities and Social Sciences Research Journal, 8(3) (Special Issue on Economic Sciences, No. 30), 13-32. https://jes.journals.umz.ac.ir/article_99. [In Persian].
Akhlaghi Yazdinejad, E. , Saheb Al-Zamani, S. and Danshi, V. (2023). Investigating the Impact of Financing Restrictions on the Relationship between Debt and Investment. Accounting and Auditing Research15(59), 87-100. doi: 10.22034/iaar.2023.185328. [In Persian].
Arabmazar, A. and Chalak, F. (2010). Dynamic Analysis of Government Expenditure’s Effect on Economic Growth in Iran. Journal of Economic Research (Tahghighat- E- Eghtesadi)45(2), 1-20. https://jte.ut.ac.ir/article_21001.html?lang=en. [In Persian].
Bacchiocchi E, Borghi E, Missale A (2011). Public investment under fiscal constraints. Fisc Stud 32(1):11–42. https://ec.europa.eu/economy_finance/events/2017/20170124-ecfin-workshop/documents/missale_en.pdf.
Bachmeier, Lance J. and Griffin, James M. (2003). New Evidence on asymmetric gasoline price responses. The Review of Economics and Statistics (85): 772-776. DOI:10.1162/003465303322369902.
Bagheri Pormehr, Sholeh, Voqouyi, Hatra, Kheirandish, Elham, & Zeinalabadi, Atefeh. (2021). Nonlinear Effect of Government Debt on Private Investment Using the Smooth Transition Regression (STR) Model: Evidence from the Iranian Economy. Modern Economy and Trade, 16(4) (Serial No. 53), 43-67. https://civilica.com/doc/1424012 [In Persian].
Banerjee, S., Mitra, A., & Mohanti, D. (2023). Leverage and corporate investment–a cross country analysis. Investment Management & Financial Innovations20(3), 126. DOI: 10.21511/imfi.20(3).2023.11. 
de Mendonça, H. F., & Brito, Y. (2021). The link between public debt and investment: an empirical assessment from emerging markets. Applied Economics, 53(50), 5864-5876. https://doi.org/10.1080/00036846.2021.1931008.
Delangizan, Sohrab, & Khezir, Esmail. (2012). The Effects of Fiscal Policy Shocks on Economic Growth in Iran during 1959-2009. Economic Strategy Quarterly, 1(3), 37-67. https://econrahbord.csr.ir/article_103220.html. [In Persian].
Elmendorf, D. W., & Mankiw, N. G. (1999). Government debt. In J. B. Taylor & M. Woodford (Eds.), Handbook of Macroeconomics (Vol. 1, pp. 1615–1669). North-Holland. RePEc:eee:macchp:1-25
Ewaida, H. Y. (2017). The impact of sovereign debt on growth: An empirical study on GIIPS versus JUUSD countries, 607-633. https://ideas.repec.org/a/ers/journl/vxxy2017i2ap607-633.html
Falahati, A. and Heidarian, M. (2018). Studying Threshold Effects of Government Investment and Public Debt in an Economic Growth Model for Iran Provinces; Using a Panel Smooth Transition Regression Model (PSTR). Economic Growth and Development Research9(33), 41-56. doi: 10.30473/egdr.2018.5066. [In Persian].
Fatahi S, Heydari Dizgarani A, Askari E. The Study of Government Debt Sustainability in Iran’s Economy. qjfep (2014); 2 (6) :67-86
URL: http://qjfep.ir/article-1-152-fa.html. [In Persian].
Furth S (2013). High debt is a real drag. Herit Found Issue Brief 3859:1–3. https://www.heritage.org/debt/report/high-debt-real-drag
Galeotti, M., Lanza, A. and Manera, M. (2003). Rockets and feathers revisited: an international comparison on European gasoline markets. Energy Economics (25): 175-190. https://doi.org/10.1016/S0140-9883(02)00102-0.
Gatti, Roberta; Lederman, Daniel; Nguyen, Ha M.; Alturki, Sultan Abdulaziz.; Fan, Rachel Yuting; Islam, Asif M.; Rojas, Claudio J. (2021). “Living with Debt: How Institutions Can Chart a Path to Recovery for the Middle East and North Africa” Middle East and North Africa Economic Update (April), Washington, DC: World Bank, https://documents1.worldbank.org/curated/en/712611617597513073/txt/.
Graham J, Leary MT, Roberts MR (2014). How does government borrowing affect corporate financing and investment? , National Bureau of Economic Research,https://ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/20581.html
Granger, C.W.J. and Yoon, G. .(2002). Hidden Cointegration. Department of Economics Discussion Paper 2002-02, University of California, San Diego. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.313831.
Hasanpour, Mohammad Reza. (2022). Considerations on the Public Debt Management Law; Governance Structure of Public Debt Management Based on International Experiences. Research Center of the Iranian Parliament. https://rc.majlis.ir/fa/report/show/1764043. [In Persian].
Hassanzadeh M, Barghinejad M. The Threshold Effect of Government Investment and Public Debt on Economic Growth in Oil Exporting Countries: A Panel Smooth Transition Regression (PSTR)Approach. jemr (2022); 13 (48) :169-196
URL: http://jemr.khu.ac.ir/article-1-2305-fa.html. [In Persian].
International Monetary Fund. (2023). Fiscal Monitor: Putting a lid on public debt. IMF
Irandoust, M. (2019). On the relation between exchange rates and tourism demand: A nonlinear and asymmetric analysis. The Journal of Economic Asymmetries20, 1-10. https://doi.org/10.1016/j.jeca.2019.e00123‏
Izquierdo, M. A., Lama, M. R., Medina, J. P., Puig, J., Riera-Crichton, D., Vegh, C., & Vuletin, G. J. (2019). Is the public investment multiplier higher in developing countries? An empirical exploration. International Monetary Fund.‏ DOI:10.2139/ssrn.3524310.
‏Kamiguchi, A., & Tamai, T. (2023). Public investment, national debt, and economic growth: The role of debt finance under dynamic inefficiency. Journal of Macroeconomics77, 1-21.‏ https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2023.103535.
Karantininis, K., Katrakylidis, K., & Persson, M. (2011). Price transmission in the Swedish pork chain: Asymmetric non-linear ARDL, 1-13. DOI: 10.22004/ag.econ.114772
Khiabani N, Karimi-Petanlar S, Motameni M. (2012). Analyzing Iranian Government Fiscal Stability through Multicointegration. JEPR17(1), 73-89. URL: http://eprj.ir/article-1-530-fa.html. [In Persian].
Khodaei, M. , Jafari, M. and Fattahi, S. (2018). The Effects of Fiscal Policy on Economic Growth in the Iranian Economy: The State-Space Models. Economic Growth and Development Research8(31), 79-92. https://egdr.journals.pnu.ac.ir/article_4008. [In Persian].
Kostarakos, I. (2022). Public debt and aggregate investment in the eu, Applied Economics Letters 29(15), 1358-1364. https://doi.org/10.1080/13504851.2021.1931655
Kumar M, Woo J (2010). Public debt and growth, IMF working papers, pp. 1–47. https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2016/12/31/Public-Debt-and-Growth-24080
Lau, S. Y., Tan, A. L., & Liew, C. Y. (2019). The asymmetric link between public debt and private investment in Malaysia. Malaysian journal of economic studies, 56(2), 327-342. DOI: 10.22452/MJES.vol56no2.8
Leduc, Sylvain, and Daniel Wilson. (2013). Roads to Prosperity or Bridges to Nowhere? Theory and Evidence on the Impact of Public Infrastructure Investment. NBER Macroeconomics Annual 27, no. 1: 89- 142. https://www.journals.uchicago.edu/doi/full/10.1086/669173.
Li, Xiaoming, Zheng Liu, Yuchao Peng, and Zhiwei Xu. (2024). “The Crowding-In Effects of Local Government Debt in China.” Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper 2024-35. https://doi.org/10.24148/wp2024-35
Lidovolo, P. M., & Atieno, M. (2023). The effect of Long-term debt financing on profitability of commercial airlines in Kenya. European Journal of Economic and Financial Research7(3).‏  https://oapub.org/soc/index.php/EJEFR/article/view/1530.
Mabula, S., & Mutasa, F. (2019). The effect of public debt on private investment in Tanzania. African Journal of Economic Review, 7(1), 109-135. DOI: 10.22004/ag.econ.285002.
Mazhary ava, M., & fotros, M. H. (2024). Determinants of government debt accumulation in Iran's economy with emphasis on economic growth and budget deficit (using the Lasso and ARDL approach). Public Sector Economics Studies3(4), 503-530. doi: 10.22126/pse.2024.10862.1143. [In Persian].
Mousavinik S H, Bageripormehr S. Constructing Government Time Series Debts and Estimating of the Optimal Ratio of Government Debt to Gross Domestic Product and Financial Space in Iran Economy. QJER (2019); 19 (1) :29-52. URL: http://ecor.modares.ac.ir/article-18-16585-fa.html. [In Persian].
Ncanywa, T., & Masoga, M. M. (2018). Can public debt stimulate public investment and economic growth in South Africa?. Cogent Economics & Finance6(1),1-27.‏ https://doi.org/10.1080/23322039.2018.1516483.
Nguyen, Shin Y., (2013). Asymmetric Price Impacts of Order Flow on Exchange Rate Dynamics, SSRN: http://ssrn.com/abstract=1864506.
Nimmo, Kim, Shin Y. and Treeck V., (2010) The Great Moderation and the Decoupling of Monetary Policy from Long-Term Rates in the U.S. and Germany, the Macroeconomic Policy Institute (IMK) WP, 2010. RePEc: imk:wpaper:15-2010.
Nimmo, Kim, Shin Y. and Treeck V., (2013) Nonlinear Autoregressive Distributed Lag (NARDL) Model, Asymmetric Interest Rate Pass-through, Great Moderation, http://ssrn.com/abstract=1894621 (2013).
Ogunjimi, J. (2019). The impact of public debt on investment: Evidence from Nigeria. DBN Journal of Economics & Sustainable Growth. https://ssrn.com/abstract=3466870
Otieno, B. A. (2024). Public debt, investment and economic growth dynamics: Do geographical proximity and spatial spillover effects matter?. Regional Science Policy & Practice16(6), 1-16.‏ https://doi.org/10.1016/j.rspp.2024.100059
Panizza, U., & Presbitero, A. F. (2013). Public debt and economic growth in advanced economies: A survey. Swiss Journal of Economics and Statistics, 149(2), 175–204. https://sjes.springeropen.com/articles/10.1007/BF03399388
Penzin, D. J., Salisu, A. A., & Akanegbu, B. N. (2022). A note on public debt-private investment nexus in emerging economies. DOI: https://doi.org/10.21098/bemp.v25i1.1988
Pesaran H., Y. Shin. (1998). An autoregressive distributed lag modelling approach to cointegration analysis. In Econometrics and Economic Theory: The Ragnar Frisch Centennial Symposium, Strom S (ed.). Cambridge University Press: Cambridge (1998). https://doi.org/10.1017/CCOL521633230.011.
Pesaran M, Y. Shin. R.J. Smith. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics 16(2001) 289- 326. https://doi.org/10.1002/jae.616.
Picarelli, M. O., Vanlaer, W., & Marneffe, W. (2019). Does public debt produce a crowding out effect for public investment in the EU? , 1-46. https://ssrn.com/abstract=3376471
Reinhart CM, Reinhart VR, Rogoff KS (2012). Public debt overhangs: advanced-economy episodes since 1800. J EconPerspect 26(3):69–86. DOI: 10.1257/jep.26.3.69
Reinhart CM, Rogoff KS (2010). Growth in a time of debt. Am Econ Rev 100(2):573–578. DOI: 10.1257/aer.100.2.573
Saglio, S., & López-Villavicencio, A. (2012). Introducing price-setting behaviour in the Phillips Curve: the role of nonlinearities, 1-28. RePEc: pra:mprapa:46646.
Salotti S, Trecroci C (2016). The impact of government debt, expenditure and taxes on aggregate investment and productivity growth. Economica 83(330):356–384 Technical report, National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.1111/ecca.12175
Shahabinejad V, Nassiri Aghdam A, Zamany R, Mollaei Emamzade M. (2024). Fiscal policy in a recessionary economy with high debt: An application of control theory. qjfep; 12 (45) :143-173
URL: http://qjfep.ir/article-1-1589-fa.html [In Persian].
Shin, Y., Yu B. and Greenwood-Nimmo M. (2013). Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework. In William C. Horrace and Robin C. Sickles (Eds.), Festschrift in Honor of Peter Schmidt: Econometric Methods and Applications, pp. 281-314. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1807745
Spyrakis, V. & Kotsios, S. (2021). Public debt dynamics: the interaction with national income and fiscal policyJournal of Economic Structures, Springer;Pan-Pacific Association of Input-Output Studies (PAPAIOS), vol. 10(1), pages 1-22, December. DOI: 10.1186/s40008-021-00238-4.
Spyrakis, V., & Kotsios, S. (2023). Public Debt nonlinear investment function, 1-33. https://www.researchgate.net/publication/373689228.
Tran Thi, M., Thi Thu, H. H., & Thi Thanh, D. N. (2023). The impact of firm leverage on investment decisions: The new approach of hierarchical method. Cogent Business & Management, 10(2), 1-20. https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2209380.
Vanlaer, W., Picarelli, M., & Marneffe, W. (2021). Debt and private investment: Does the EU suffer from a debt overhang? Open Economies Review, 32, 789-820. DOI: 10.1007/s11079-021-09621-x.
Vo, X. V. (2019). Leverage and corporate investment–Evidence from Vietnam. Finance Research Letters28, 1-5.‏ https://doi.org/10.1016/j.frl.2018.03.005
Zamani, R. and majidi, M. (2021). Optimum and Threshold Rates of Government Debt in Iran. Economic Growth and Development Research11(43), 124-103. doi: 10.30473/egdr.2020.51086.5644. [In Persian].
Zarei, Jaleh. (2010). Assessing Financial Sustainability in the Iranian Economy. Tazehaye Eghtesad (New Economics), Winter 2010, Issue 130, pp. 56-86. . https://ensani.ir/fa/article/272317. [In Persian].