بررسی اثر نامتقارن بدهی عمومی بر سرمایه‌گذاری خصوصی در ایران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 کارشناسی ارشد اقتصاد دانشگاه بجنورد

2 دانشیار گروه اقتصاد دانشگاه بجنورد

3 استادیار گروه اقتصاد دانشگاه بجنورد

چکیده

بدهی‌های دولت همواره به‌عنوان یک مسأله در محافل علمی و سیاست‌گذاری مطرح بوده است. افزایش بدهی‌های دولت می‌تواند سرمایه‌گذاری خصوصی را تحت تاثیر قرار دهد و این تاثیر در شرایط مختلف اقتصادی می‌تواند متفاوت باشد.هدف این مقاله بررسی اثر نامتقارن بدهی عمومی بر سرمایه‌گذاری خصوصی در ایران در دوره زمانی 1402-1352 است. برای این‌منظور، پس از انجام آزمون‌های ریشه واحد، مدل مربوطه با استفاده از روش خودرگرسیون با وقفه‌های توزیعی غیرخطی برآورد گردید. نتایج حاصل از برآورد مدل نشان دادکه در بلندمدت اثر تغییرات مثبت و منفی بدهی عمومی بر سرمایه‌گذاری خصوصی منفی و معنی‌دار است؛ به‌نحوی‌که افزایش بدهی عمومی منجر به کاهش سرمایه‌گذاری خصوصی و کاهش بدهی عمومی منجر به افزایش سرمایه‌گذاری خصوصی می‌شود. همچنین نتایج نشان می‌دهد که در بلندمدت اثر اعتبار داخلی به بخش خصوصی بر سرمایه‌گذاری خصوصی، منفی و معنادار، اما اثر نرخ بهره بر سرمایه‌گذاری خصوصی، مثبت و معنادار است.بدهی‌های دولت همواره به‌عنوان یک مسأله در محافل علمی و سیاست‌گذاری مطرح بوده است. افزایش بدهی‌های دولت می‌تواند سرمایه‌گذاری خصوصی را تحت تاثیر قرار دهد و این تاثیر در شرایط مختلف اقتصادی می‌تواند متفاوت باشد.هدف این مقاله بررسی اثر نامتقارن بدهی عمومی بر سرمایه‌گذاری خصوصی در ایران در دوره زمانی 1402-1352 است. برای این‌منظور، پس از انجام آزمون‌های ریشه واحد، مدل مربوطه با استفاده از روش خودرگرسیون با وقفه‌های توزیعی غیرخطی برآورد گردید. نتایج حاصل از برآورد مدل نشان دادکه در بلندمدت اثر تغییرات مثبت و منفی بدهی عمومی بر سرمایه‌گذاری خصوصی منفی و معنی‌دار است؛ به‌نحوی‌که افزایش بدهی عمومی منجر به کاهش سرمایه‌گذاری خصوصی و کاهش بدهی عمومی منجر به افزایش سرمایه‌گذاری خصوصی می‌شود. همچنین نتایج نشان می‌دهد که در بلندمدت اثر اعتبار داخلی به بخش خصوصی بر سرمایه‌گذاری خصوصی، منفی و معنادار، اما اثر نرخ بهره بر سرمایه‌گذاری خصوصی، مثبت و معنادار است.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


احسانی، محمدعلی؛ خطیبی، یاسر. (1391). «اثر سقف نرخ بهره بر سرمایه‌گذاری خصوصی در اقتصاد ایران به روش معادلات همزمان»؛ پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، 2(8)، 69-82. 20.1001.1.22285954.1391.2.8.5.4
باقری پر‌مهر، شعله؛ وقوعی، هاترا؛ خیراندیش، الهام؛ زین‌العابدین، عاطفه. (1400). «اثر غیرخطی بدهی‌های دولت بر سرمایه‌گذاری خصوصی با استفاده از الگوی رگرسیون انتقال ملایم (STR) در اقتصاد ایران»؛ اقتصاد و تجارت نوین، 16(4)، 43-67.  10.30465/jnet.2022.36634.1736
پژویان، جمشید؛ خسروی، تانیا. (1391). «تأثیر تورم بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی»؛ دانش سرمایه‌گذاری، 1(4)، 1-18. www.jik-ifea.ir/article_7412.html
پیرائی، خسرو؛ نوروزی، هایده. (1391). «آزمون رابطه به شکل منحنی آرمی میان اندازۀ دولت و رشد اقتصادی در ایران: روش رگرسیون آستانه»؛ پژوهش‌های اقتصادی، 2، 1-22. 20.1001.1.17356768.1391.12.2.7.4
جعفری، محمد؛ گل‌خندان، ابوالقاسم؛ محمدیان منصور، صاحبه؛ میری، اعظم‌السادات. (1395). «تأثیر آستانه‌ای بدهی‌های خارجی بر رشد اقتصادی کشورهای گروه D8: مدل رگرسیون انتقال ملایم پانلی»؛ اقتصاد و توسعۀ منطقه‌ای، 11، 89-120. https://doi.org/10.22067/erd.v23i11.51119
جعفری صمیمی، احمد؛ ‌کریمی پتانلار، سعید؛ منتظری شورکچالی، جلال. (1396). «پایداری بدهی دولت در ایران: شواهدی از الگوی رگرسیون آستانه‌ای»، فصلنامه اقتصاد و الگوسازی، شماره 20، 61-31. 20.1001.1.24765775.1396.8.30.2.8
خیابانی، ناصر؛ کریمی پتانلار، سعید؛ مؤتمنی، مانی. (1391). «بررسی پایداری مالی دولت ایران با روش هم‌جمعی چندجانبه»؛ پژوهشنامه اقتصاد و برنامه‌ریزی، ۱۷(۱)، 73-۸۹. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.22519092.1391.17.1.4.4
زین‌العبادی، عاطفه. (1398). بررسی تعامل میان بدهی‌های دولت و سرمایه‌گذاری خصوصی با استفاده از الگوی رگرسیون گذار ملایم (STR) در اقتصاد ایران، پایان‌نامۀ کارشناسی‌ارشد، دانشگاه غیردولتی خاتم.
سلیمی‌فر، مصطفی؛ قوی، مسعود. (1381). «تسهیلات بانک‌ها و سرمایه‌گذاری خصوصی در ایران»؛ پژوهش‌های اقتصادی ایران، 4(13)، 135-170. https://ijer.atu.ac.ir/article_3838.html
سلمانی، یونس؛ یاوری، کاظم و اصغرپور، حسین؛ سحابی، بهرام. (1397). «اثرات اقتصاد کلان انواع بدهی‌های دولت در ایران»؛ تحقیقات مدل‌سازی اقتصادی، 9(32)، 129-177. 10.29252/jemr.8.32.129
فتاحی، شهرام؛ حیدری ‌دیزگرانی، علی؛ عسگری، الهام. (1393). «بررسی پایداری بدهی دولت در اقتصاد ایران»؛ سیاست‌های اقتصادی و مالی، 2(6)، 67-86. https://qjfep.ir/article-1-152-fa
فلاحتی، علی؛ حیدریان، مریم. (1397). «بررسی اثرات آستانه‌ای سرمایه‌گذاری دولتی و بدهی عمومی در یک مدل رشد اقتصادی برای استان‌های ایران با استفاده از مدل رگرسیون انتقال پانلی»؛ پژوهش‌های رشد و توسعۀ اقتصادی، 9(33)، 41-56. https://doi.org/10.30473/egdr.2018.5066
نسرین‌دوست، طیبه؛  امامی جزه، کریم؛ حسینی، سید شمس‌الدین؛ پیکارجو، کامبیز. (1400). «در چه شرایطی بدهی دولتی اثر برون‌رانی بر سرمایه‌گذاری خصوصی در ایران دارد؟ رهیافت مدل تعادل عمومی پویای تصادفی»؛ اقتصاد مالی، 15(54)، 53-82. 20.1001.1.25383833.1400.15.54.3.4
 
Abubakar, A. B. & Mamman, S. O. (2021). “Effect of Public Debt on Private Investment in Nigeria: Evidence from an Asymmetric Dynamic Model”. Economic and Financial Review, 59(3), 59-86.
Alesina, A.; Favero, C.A. & Giavazzi, F. (2018). “Climbing Out of Debt”. Finance & Development, 55(1), 6-11.
Ang, J. B. (2009a). “Private Investment and Financial Sector Policies in India and Malaysia”. World Development, 37(7), 1261-1273. https://doi.org/10.1016/j.worlddev.2008.12.003
Ang, J. B. (2009b). “The Determinant of Private Investment. In Ang, J.B”. (Ed.), Financial Development and Economic Growth in Malaysia (pp. 118-130). New York, NY: Routledge. 10.22452/MJES.vol56no2.8
Apere, O. T. (2014). “The Impact of Public Debt on Private Investment in Nigeria: Evidence from a Nonlinear Model”. International Journal of Research in Social Science, 4(2), 130-138.
Barro, R. J. (1974). “Are Government Bonds Net Wealth?” Journal of Political Economy, 82(6), 1095-1117.
Barro, R.J. (1979). “On the Determination of the Public Debt”. Journal of Political Economy, 87(5), 940-971. http://dx.doi.org/10.1086/260807
Bassanini, A. & Scarpetta, S. (2001). “Does Human Capital Matter for Growth in OECD Countries? Evidence from Pooled Mean-Group Estimates (OECD)”. Economics Department Working Papers, 282). Paris: OECD Publishing. https://doi.org/10.1016/S0165-1765(01)00569-9
Bom, P.R.D. (2017). “Factor-Biased Public Capital and Private Capital Crowding out”. Journal of Macroeconomics, 52, 100-117. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2017.03.002
Bagheri Pormehr, Sh.; Voghouei, H.; Kheirandish, E. & Zeinolebadi, A. (2022). “The nonlinear effect of government debt on private investment using the smooth transition regression (STR) model in the Iranian economy”. Quarterly Journal of New Economy and Trade, 16(4), 43-67. [In Persian]. 10.30465/jnet.2022.36634.1736
Clements, B.; Bhatacharya, R. & Quoc, N. (2003). “Extenal Debt, Public Investment and Growth in Low-Income Countries”. International Monetary Fund, NO: F34, O40. 10.20448/ajeer. v11i2.6081
Codogno, L.; Favero, C.; Missale, A.; Portes, R. & Thum, M. (2003). “Yield Spreads on EMU Government Bonds”. Economic Policy, 18(37), 503-532. doi.org/10.1111/1468-0327.00114_1
da Silva, C. G.; De Castro Pires, M. C. & Bittes Terra, F. H. (2014). “The Effects of Public Debt Management on Macroeconomic Equilibrium: An Analysis of the Brazilian Economy”. Economia, 15(2), 174-188. https://doi.org/10.1016/j.econ.2014.06.002
de Mendonça, H. F. & Brito, Y. (2021). “The Link between Public Debt and Investment: An empirical Assessment from Emerging Markets”. Applied Economics, 53(50), 5864-5876.
Driessen, G. A. (2019). Deficits, Debt, and the Economy: An Introduction. Congressional Research Service, European Commission.
Eldan, A. (1997). “Financial Liberalisation and Fiscal Repression in Turkey: Policy Analysisin a CGE Model with Financial Markets”. Journal of Policy Modeling, 19(1), 79-117. https://doi.org/10.1016/S0161-8938(96)00048-8
Easterly, W. & Reblo, S. (1993). “Fiscal Policy and Economic Growth: An Empirical Investigation”, Journal of Monetary Economics, 32(3), 417-458. https://doi.org/10.1016/0304-3932(93)90025-B
Ehsani, M. A. & Khatibi, Y. (2012). “The Impact of Interest Rate Ceiling on Investment in Iran”, Economic Growth and Development Research, 2(8), 82-69. [In Persian]. 20.1001.1.22285954.1391.2.8.5.4
Fagbemi, F. & Adeosun, O. A. (2020). “Public Debt-Investment Nexus: The Significance of Investment Generation Policy in West Africa”. Journal of Economic and Administrative Sciences, 37(4), 438- 455.
Fatahi, S.; Heydari Dizgarani, A. & Askari, E. (2014). “The Study of Government Debt Sustainability in Iran’s Economy”. Quarterly Journal of Fiscal and Economic Policies, 2(6), 67-86. [In Persian]. https://qjfep.ir/article-1-152-en.html
Falahati, A. & Heidarian, M. (2019). “Studying Threshold Effects of Government Investment and Public Debt in an Economic Growth Model for Iran Provinces; Using a Panel Smooth Transition Regression Model (PSTR)”, Economic Growth and Development Research, 9(33), 41-56. [In Persian].  https://doi.org/10.30473/egdr.2018.5066
Friedman, B. M. (1978). “Crowding Out or Crowding In? The Economic Consequences of Financing Government Deficits”. Brookings Papers on Economic Activity, 1978(3), 593-641.
Gumus, E. (2003). “Crowding-out Hypothesis Versus Ricardian Equivalence Proposition: Evidence from Literature (MPRA Working Paper No. 42141)”. Munich: Munich Personal RePEc Archive.
Jorgenson, D. W. (1971). “Econometric Studies of Investment Behavior: A survey”. Journal of Economic Literature, 9(4), 1111-1147.
 Jafari, M.; Golkhandan, A.; Mohammadian Mansoor, S. & Miri, A.  (2017). “The Threshold Effects of the External Debt on the Economic Growth in Eight Developing Countries: Panel Smooth Transition Regression (PSTR) Model”, Journal of economics and regional development, 23(11), 89-120. [In Persian]. https://doi.org/10.22067/erd.v23i11.51119
Jafari Samimi, A.; Karimi Petanlar, S. & Montazeri Shoorekchali, J.  (2017). “Government Debt Sustainability in Iran: Evidence from a Threshold Regression Model”, Journal of Economics and Modelling, 8(30), 31-61. [In Persian]. 20.1001.1.24765775.1396.8.30.2.8
Hauner, D. (2009). “Public Debt and Financial Development”. Journal of Development Economics, 88(1), 171-183. https://doi.org/10.1016/j.jdeveco.2008.02.004
Huang, Y.; Pagano, M. & Panizza, U. (2016). “Public Debt and Private Firm Funding: Evidence from Chinese Cities” IHEID Working Papers, 10-2016, (Economics Section), Geneva: The Graduate Institute of International Studies.
Huang, Y.; Panizza, U. & Varghese, R. (2018). “Does Public Debt Crowd Out Corporate Investment? International Evidence”. IHEID Working Papers, 08-2018, (Economics Section), Geneva: The Graduate Institute of International Studies.
Khiabani, N.; Karimi Petanlar, S. & Motameni, M. (2012). “Analyzing Iranian Government Fiscal Stability through Multicointegration”. Journal of Economic and Planning Research, 17(1), 73-89. [In Persian]. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.22519092.1391.17.1.4.4
Ismihan, M. & Ozkan, F.G. (2012). “Public Debt and Financial Development: A Theoretical Exploration”. Economics Letters, 115(3), 348-351.  https://doi.org/10.1016/j.econlet.2011.12.040
Khan, R. E. A. & Gill, A. R. (2009). “Crowding Out Effect of Public Borrowing: A Case of Pakistan”. MPRA Paper No. 16292, Munich: Munich Personal RePEc Archive.
King’wara, R. (2014). “The Impact of Domestic Public Debt on Private Investment in Kenya”. Developing Country Studies, 4(22), 88-96.
Lau, S.Y.; & Tan, A.L. & Liew, C.Y. (2019). “The Asymmetric Link between Public Debt and Private Investment in Malaysia”. Malaysian Journal of Economic Studies, 56(2), 327-342. 10.22452/MJES.vol56no2.8
Lidiema, C. (2018). “Effects of Government Borrowing on Private Investment in Kenya”. Journal of Finance and Economics, 6(2), 49-59.
Lugo, M.O. (2001). Investigating the Differential Impact of Real Interest Rates and Credit Availability on Private Investment: Evidence from Venezuela, Texas A&M University, PhD Dissertation.
Lora, E. (2007). “Public Investment in Infrastructure in Latin America: Is Debt the Culprit”. Working Paper 595, Inter-American Development Bank. http://dx.doi.org/10.18235/0010876
Mabula, S. & Mutasa, F. (2019), “The Effect of Public Debt on Private Investment in Tanzania”. African Journal of Economic Review, 7(1), 109-135. 10.22004/ag.econ.285002
Narayan, P. K., & Smyth, R. (2005). “What Determines Migration Flows from Low-income to High-income Countries? An Empirical Investigation of Fiji-U.S. Migration 1972-2001”. Contemporary Economic Policy24(2), 332-342. https://doi.org/10.1093/cep/byj019
Nasrin Doost, T.; Emami Jazeh, K.; Hosseini, Seyed Sh. & Peikarjou, K. (2017). “When Does Government Debt Crowd Out Private Investment in Iran? DSGE Approach”, Quarterly Journal of Financial Economics, 15(54), 53-82. [In Persian]. 20.1001.1.25383833.1400.15.54.3.4
Ncanywa, T. & Masoga, M. M. (2018). “Can Public Debt Stimulate Public Investment and Economic Growth in South Africa?” Cogent Economics & Finance, 6(1), 1516483.
Nickell, S.J. (1978). The Investment Decisions of Firms. Cambridge: Cambridge University Press.
Pajooyan, J. & Khosravi, T. (2012). “The Effect of Inflation on Private Investment”. Journal of Investment Knowledge, 1(4), 1-18. [In Persian]. www.jik-ifea.ir/article_7412.html?lang=en
Pesaran, M. H.; Shin, Y. & Smith, R. J. (2001). “Bounds testing approach to the analysis of level relationship”. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.
Picarelli, M. O.; Vanlaer, W. & Marneffe, W. (2019). “Does Public Debt Produce a Crowding out Effect for Public Investment in the EU?” European Stability Mechanism Working Paper, 36. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3376471
Piraee, K. & Noroozi, H. (2012). “Testing the Armey Curve Relationship between Government Size and Economic Growth in Iran A threshold Regression Approach”. The Economic Research (Sustainable Growth and Development). [In Persian]. 12(2), 1-22. 20.1001.1.17356768.1391.12.2.7.4
Salotti, S. & Trecroci, C. (2012). “Even Worse Than You Thought: The Impact of Government Debt on Aggregate Investment and Productivity”. Unpublished paper. 10.2139/ssrn.2033107
Şen, H. & Kaya, A. (2014). “Crowding-out or crowding-in? Analyzing the Effects of Government Spending on Private Investment in Turkey”. Panoeconomicus, 61(6), 631-651. 10.2298/PAN1406631S
Shetta, S. & Kamaly, A. (2014). “Does the Budget Deficit Crowd-out Private Credit from the Banking Sector? The Case of Egypt”. Topics in Middle Eastern and African Economies, 16(2), 251-279.
Shin, Y.; Yu, B. & Greenwood-Nimmo, M. (2014). “Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework”. In R. Sickles & W. Horrace (Eds.), Festschrift in Honor of Peter Schmidt (pp. 281-314). New York: Springer. 10.2139/ssrn.1807745
Spencer, R. W. & Yohe, W. P. (1970). “The “Crowding Out” of Private Expenditures by Fiscal Policy Actions”, Federal Reserve Bank of St Louis, October, 12–24. 10.20955/r.52.12-24.kdr
Salimifar, M. & Ghavi, M. (2003). “Banks Credits and Private Investment in Iran”. Iranian Journal of Economic Research, 4(13), 135-170. [In Persian]. https://ijer.atu.ac.ir/article_3838.html?lang=en
Salmani, Y.; Yavari, K.; Asgharpour, H. & Sahabi, B. (2018). “The Macroeconomic Effects of Government Debt in Iran”. Journal of Economic Modeling Research, 9(32), 129-177. [In Persian]. 10.29252/jemr.8.32.129
Thilanka, H.R.A.C. & Sri Ranjith, J.G. (2018). “The Impact of Public Debt on Private Investment: Sri Lanka Experience”. International Journal of Business and Social Research, 8(8), 1-10.
Vanlaer, W, Picarelli, M. O. & Marneffe, W. (2021). “Debt and Private Investment: Does the EU Suffer from a Debt Overhang?” Open Economies Review, 32, 789–820.
Yimer, A. & Geda, A. (2024). “A two-edged sword: the impact of public debt on economic growth—the case of Ethiopia“. Journal of Applied Economics, 27(1), 12-31.
Zain al-Ebadi, A. (2019). Investigating the Interaction between Government Debt and Private Investment Using the Smooth Transition Regression (STR) Model in the Iranian Economy, Master's thesis, Khatam Non-Governmental University. [In Persian].
Zhou, S. (2021). “The Impact of Debt Service Costs and Public Debt on Private Capital Formation in South Africa”. African Journal of Economic and Management Studies, 12(3), 453-469.