تعیین‌کننده‌های جریان‌های بین‌المللی سرمایه در کشورهای نوظهور با تأکید بر جهانی شدن مالی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار، گروه اقتصاد، دانشکدۀ اقتصاد و علوم سیاسی، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

2 دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد و علوم سیاسی، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

چکیده

مقالۀ حاضر به بررسی عوامل تعیین‌کنندۀ جریان‌های بین‌المللی سرمایه با تأکید بر جهانی شدن مالی در کشورهای نوظهور طی سال‌های 1985-2013 پرداخته است. علاوه بر این، با وارد کردن متغیر تعاملی کیفیت نهادها با جهانی شدن مالی، اثر هم‌زمان کیفیت نهادها و جهانی شدن مالی بر جریان‌های بین‌المللی سرمایه ارزیابی شده است. برای این منظور، از برآوردگر گشتاوری تعمیم‌یافتۀ دومرحله‌ای استفاده شده است. نتایج نشان می‌دهد جهانی شدن مالی در کشورهایی که از نهادهای باکیفیت و ثبات سیاسی برخوردارند، موجب افزایش جریان‌های سرمایه می‌شود؛ اما در کشورهایی که نهادهای بی‌کیفیت دارند و دچار بی‌ثباتی سیاسی‌اند، موجب افزایش جریان‌های سرمایه نمی‌شود و یا حتی موجب کاهش آن می‌شود. همچنین بر اساس نتایج، یک سطح آستانه برای کیفیت نهادها وجود دارد که تا قبل از دستیابی به آن، جهانی شدن مالی موجب کاهش جریان‌های سرمایه می‌شود و با رسیدن کیفیت نهادها به این سطح آستانه‌ای، جهانی شدن مالی موجب افزایش جریان‌های سرمایه می‌شود. علاوه بر این، از میان کشورهای نوظهور مورد مطالعه، تنها کشورهای مجارستان، جمهوری چک، اسلواکی، شیلی، مالزی، لهستان، بلغارستان، لیتوانی، مکزیک، عمان، استونی و لتونی توانسته‌اند به این سطح آستانه دست یابند. با توجه به این‌که کیفیت نهادها در بیشتر کشورهای نوظهور کمتر از حد آستانه است، این کشورها قبل از جهانی شدن مالی باید اقدام به بهبود کیفیت نهادها و ایجاد ثبات سیاسی در کشور خود نمایند.

کلیدواژه‌ها


منابع  فارسی
یزدانی، مهدی؛ مارکاری، آرمن. (1400). «تعامل جریان‌های بین‌المللی سرمایه و رشد اقتصادی در کشورهای D8». اقتصاد مقداری، 18(2)، 13-25.
References
Alfaro, L.; Kalemli-Ozcan, S. & Volosovych, V. (2008). “Why doesn't Capital Flow from Rich to Poor Countries? An Empirical Investigation”. The Review of Economics and Statistics, 90(2), 347-368.
Arellano, M. & Bond, S. (1991). “Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations”. The Review of Economic Studies, 58(2), 277-297.
Arellano, M. & Bover, O. (1995). “Another Look at the Instrumental Variable Estimation of Error-components Models”. Journal of Econometrics, 68(1), 29-51.
Asiedu, E. & Lien, D. (2004). “Capital Controls and Foreign Direct Investment”. World Development, 32(3), 479-490.
Asiedu, E. & Lien, D. (2011). “Democracy, Foreign Direct Investment and Natural Resources”. Journal of International Economics, 84(1), 99-111.
Aslan, N. & Terzi, N. (2008). Capital Flows to Transition Countries under Financial Globalization.
Baltagi, B. (2008). Econometric Analysis of Panel Data, John Wiley & Sons.
Bhagwati, J. N. & Srinivasan, T. N. (1978). Trade Policy and Development (No. 90). World Bank.
Blundell, R. & Bond, S. (1998). “Initial Conditions and Moment Restrictions in Dynamic Panel Data Models”. Journal of Econometrics, 87(1), 115-143.
Broner, F. & Rigobon, R. (2004). “Why are Capital Flows so much more Volatile in Emerging than in Developed Countries?” Available at SSRN 884381.
Carp, L. (2014). “Financial Globalization and Capital Flows Volatility Effects on Economic Growth”. Procedia Economics and Finance, 15, 350-356.
Cherif, M.; Ben Naceur, S.; Goaied, M. & Kamer, B. (2011). Does Capital Account Liberalization Spur Economic and Financial Performance? New Investigation for MENA Countries. FEM33-06. FEMISE.
Chinn, M. D. & Ito, H. (2006). “What Matters for Financial Development? Capital Controls, Institutions, and Interactions”. Journal of Development Economics, 81(1), 163-192.
Chinn, M. D. & Ito, H. (2008). “A New Measure of Financial Openness”. Journal of Comparative Policy Analysis, 10(3), 309-322.
Das, D. K. (2006). “Globalization in the World of Finance: An Analytical History”. Global Economy Journal, 6(1), 1-25.
De Nicolò, G. & Juvenal, L. (2014). “Financial Integration, Globalization, and Real Activity”. Journal of Financial Stability, 10, 65-75.
Elo, K. Z. (2007). The Effect of Capital Controls on Foreign Direct Investment Decisions under Country Risk with Intangible Assets, IMF Working Papers, 1-62.
Evans, M. D. & Hnatkovska, V. V. (2012). “International Capital Flows, Returns and World Financial Integration”. Journal of International Economics, 92(1), 14-33.
Fukuyama, F. (1992). The End of History and the Last Man (London: Hamish Hamilton, 1992), It is discussed by Derrida in.
Gammoudi, M. & Cherif, M. (2015). “Capital Account Openness, Political Institutions and FDI in the MENA Region: An Empirical Investigation” (No. 2015-10). Economics Discussion Papers.
Gastanaga, V. M.; Nugent, J. B. & Pashamova, B. (1998). “Host Country Reforms and FDI Inflows: How much Difference do they Make?” World Development, 26(7), 1299-1314.
Kaminsky, G. & Schmukler, S. (2003). Short-run Pain, Long-run Gain: the Effects of Financial Liberalization (No. w9787). National Bureau of Economic Research.
Krugman, P. (1998). “Saving Asia: it's Time to Get Radical”. Fortune-European Edition, 138, 26-30.
Kyaw, S. (2003, September). “Foreign Direct Investment to Developing Countries in the Globalised World”. In DSA Conference.
Lin, G. U. O. (2008). “Capital Flows and the Financial Development: Will the Financial Globalization be a Solution or a Problem for Emerging Countries?” Universite de Paris I Pantheon Sorbonne, 5.
Lothian, J. R. (2006). “Institutions, Capital Flows and Financial Integration”. Journal of International Money and Finance, 25(3), 358-369.
Mishkin, F. (2001). “Financial Policies and the Prevention of Financial Crises in Emerging Market Countries”. NBER Working Papers.
Neumann, R. M.; Penl, R. & Tanku, A. (2009). “Volatility of Capital Flows and Financial Liberalization: Do Specific Flows Respond Differently?” International Review of Economics & Finance, 18(3), 488-501.
Noy, I. & Vu, T. B. (2007). “Capital Account Liberalization and Foreign Direct Investment”. The North American Journal of Economics and Finance, 18(2), 175-194.
Obstfeld, M. (1998). The global capital market: benefactor or menace? (No. w6559). National Bureau of Economic Research.
Okada, K. (2013). “The Interaction Effects of Financial Openness and Institutions on International Capital Flows”. Journal of Macroeconomics, 35, 131-143.
Prasad, E.; Rogoff, K.; Wei, S. J. & Kose, M. A. (2005). Effects of Financial Globalization on Developing Countries: Some Empirical Evidence (pp. 201-228). Palgrave Macmillan UK.
Rodrik, D. (1998). “Who Needs Capital-account Convertibility?” Essays in International Finance, 55-65.
Rodrik, D.; Easterly, W. & Krueger, A. O. (1999, January). “Governing the Global Economy: Does One Architectural Style Fit All?” [With Comments and Discussion]. In Brookings Trade Forum, Brookings Institution Press, 105-139.
Shell, H. G. & Zheng, L. (2015). “The Interaction Effects of Globalization and Institutions on International Capital Flows”. International Journal of Economics and Finance, 7(4), 12.
Stiglitz, J. (1999). “Bleak Growth Prospects for the Developing World”. International Herald Tribune, 10, 6.
Stulz, R. M. (1999). “Globalization, Corporate Finance, and the Cost of Capital”. Journal of Applied Corporate Finance, 12(3), 8-25.
Yazdani, M. & Markari, A. (2021). “Interaction of International Capital Flows and Economic Growth in D8 Countries”. Quarterly Journal of Quantitative Economics, 18(2), 13-25. [In Persian].