دانشگاه رازی مطالعات اقتصاد بخش عمومی 2821-2681 5 1 2026 03 21 Investigating Factors Affecting the Price Fluctuations of Cryptocurrencies with an Emphasis on Monetary and Fiscal Policies of the United States بررسی عوامل موثر بر نوسانات قیمت رمز ارزها با تأکید بر سیاست‌های پولی و مالی ایالات متحده 1 32 2728 10.22126/pse.2023.9272.1044 FA علی نجفی دانش آموخته دکتری اقتصاد دانشگاه رازی، کرمانشاه. شهرام فتاحی استاد گروه اقتصاد دانشگاه رازی، کرمانشاه کیومرث سهیلی استاد اقتصاد دانشگاه رازی ، دانشکده اقتصاد و حسابداری، کرمانشاه، ایران. 0000-0002-2586-3131 Journal Article 2023 06 22 Cryptocurrencies as an emerging phenomenon have attracted a lot of attention in the last two decades. Extreme fluctuations in the price of cryptocurrencies have doubled the importance of identifying and influencing factors affecting price changes in financial markets. In this research, the influencing factors on the price fluctuations of cryptocurrencies have been investigated with an emphasis on the monetary and financial policies of the United States. In this research, 26 factors affecting the price fluctuations of cryptocurrencies were evaluated. The current research is practical and monthly data was used in the period from 2010 to 2022. In this article, the approach of GARCH and random fluctuation models has been used to extract the price fluctuation of digital currencies, and TVPDMA, TVPDMS and BMA models have been used to identify the most important variables affecting the fluctuation of this variable. Based on the results, SV models are more accurate than GARCH models in extracting fluctuations. Among TVPDMA, TVPDMS and BMA models, BMA model had higher accuracy. USD and EUR exchange rate variables, market leader tweets, number of trades, network difficulty, US liquidity growth, opening price and trading volume; The most important variables affecting the fluctuation of the price of cryptocurrencies are. Based on the results of the monetary policies of the United States, it has a significant effect on the volatility of the cryptocurrency market; But this significant effect was not observed in financial policies. Considering that the monetary policies of the United States cause bubbles and fluctuations in asset prices; Especially the cryptocurrency market has become; It is suggested that the Federal Reserve is committed to conducting monetary policies based on Friedman's monetary growth rate rule, which indicates an increase in liquidity growth equal to GDP growth; So that the increase in liquidity in this country has the lowest negative spillover effect at the global level. رمزارزها به عنوان یک پدیده نوظهور در دو دهه اخیر توجه بسیاری را به خود جلب کرده است. نوسانات شدید در قیمت رمزارزها اهمیت شناسایی و فرآیند اثرگذاری عوامل موثر بر تغییرات قیمت در بازارهای مالی دو چندان نموده است. بر این اساس سعی خواهد شد در این تحقیق به مدل‌سازی عوامل موثر بر نوسانات قمیت ارزهای دیجیتال پرداخته شود. بر اساس تحقیقات گذشته عوامل متعددی بر نوسانات قیمت ارزهای دیجیتال اثرگذار است. این عوامل به دو دسته عوامل خارج از بازار و عوامل مرتبط با بازار قابل دسته‌بندی است. در این تحقیق 26 عامل موثر بر ایجاد نوسانات قیمت رمز ارزها مورد ارزیابی قرار گرفتند. تحقیق حاضر کاربردی است و از داده‌های ماهانه در بازه زمانی 2010 تا 2022 استفاده شده است. در این مقاله از رویکرد مدل‌های گارچ و نوسان تصادفی جهت استخراج نوسان قیمت ارزهای دیجیتال و از مدل‌های TVPDMA، TVPDMS و BMA جهت شناسایی مهم‌ترین متغیرهای موثر بر ایجاد نوسان در این متغیر بهره گرفته است. بر اساس نتایج، مدل‌های SV نسبت به مدل‌های گارچ در استخراج نوسانات از دقت بالاتری برخوردارند. از میان مدل‌های TVPDMA، TVPDMS و BMA، بر اساس نتایج مدل BMA از دقت بالاتری جهت شناسایی مهم‌ترین متغیرهای غیرشکننده موثر بر نوسانات قیمت رمز ارزها تعیین گردید. نتایج این رویکرد بیانگر این واقعیت بود که متغیرهای نرخ مبادله دلار و یورو، تویت‌های تریلرها و رهبران بازار، تعداد معاملات روزانه رمزارزها، سختی روزانه شبکه رمزارزها، رشد نقدینگی آمریکا، قیمت بازشدن رمز ارز و حجم مبادلات؛ مهم‌ترین متغیرهای موثر بر نوسان قیمت رمز ارزها می‌باشند. بر اساس نتایج با توجه به اثرگذاری نرخ مبادله دلار به یورو و نقدینگی در نوسانات بازار رمز ارزها، مشاهده می‌گردد سیاست‌های پولی ایالات متحده بر نوسانات بازار رمز ارزها تأثیر معناداری دارد اما سیاست‌های مالی موجب ایجاد نوسان در این بازار به صورت معناداری نشده است. https://pse.razi.ac.ir/article_2728_13ccc2ad1e3ac3cd7d73bcc3e34fd93e.pdf